光伏电池片:N 型放量元年，TOPCON 量产已至，BC/HJT 如箭在弦

光伏电池片：N 型放量元年，TOPCON 量产已至，BC/HJT 如箭在弦

? TOPCON：产能落地加速落地，领先玩家率先兑现技术红利

TOPCON 产业化趋势明确，大量玩家纷纷布局TOPCON 产线。据不完全统计，2023年新增TOPCon产能超过400GW，预计23 年底TOPCON 总产能规划达到500GW以上，占比接近 45%，接棒 PERC成为光伏电池技术新主线。从产量口径看，预计今年TOPCON产出 100GW 左右，占电池总产出的20%-30%。

? TOPCON 步入规模量产阶段，细分技术路径两线并行。目前行业 TOPCON 主流量产方法是LPCVD和 PECVD进行隧穿氧化层和掺杂多晶硅的制备，行业内实现大规模出货主流技术路径是LPCVD，代表企业为晶科能源和钧达股份；新增扩产则主要以PECVD 为主，主要厂商包括通威股份、晶澳科技、天合光能等。两种技术路线在成本、效率上并无明显差异，当前时点LPCVD 产能落地进度领先，未来或呈现两种路径并行态势。

? BC&HJT：差异化布局优势显著，多重降本增效技术落地加速

BC 背接触结构开拓效率上限，提效空间广阔。BC电池在 N 型技术中极具未来发展潜力，从组件产品功率来看，根据TaiyangNews 的数据，截至2023 年9 月，行业前五高量产效率的光伏组件中有四席为IBC 技术电池产品，由爱旭/隆基领衔，效率分别可以达到24%/23.2%，相比HJT/TOPCON 最高组件效率水平23.02%/22.65%形成卡位优势。

BC 路线代表企业为隆基和爱旭，成型产能放量在即。隆基主推HPBC 路线，2018年开始深耕 HPBC技术，根据 Hi-MO X6组件产品发布会的数据，目前HPBC 电池转化效率升至25.59%，其组件效率可达22.5%-23.3%。爱旭主攻ABC 路线，目前ABC 电池组件的量产交付效率高达24%，转换效率高达24.27%，率先步入 24%+时代。目前具备量产出货能力的国内厂商仅有爱旭和隆基，其余厂商尚处于BC 路线的实验研发阶段。考虑到BC 产品主要场景在于分布式，其价格容忍度高带来高溢价，目前差异化布局BC 进度领先厂商有望享受超额收益。

? HJT 多重降本增效技术体现细分行业 alpha，工艺+成本控制为量产加速之道

根据SMM的数据，截至 2023 年 9 月 HJT 名义产能（包含调试和试验线）41.75GW，设备待进场产线产能共计25.9GW，预计到23 年底名义产能有望突破 60GW。当前 HJT 技术路线处于扩产早期，技术和工艺均在快速进步中，使得今年HJT 规划产能呈井喷状，目前国内HJT电池规划产能达到308GW 以上，相较年初规划规模增长了163%。

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